中国银河：家居/包装/玩具行业2026年度策略报告：内外兼修，优选个股α制胜

核心观点 2025年回顾：2025年以来，轻工行业利好政策频出，为行业健康发展提供坚实底部支撑。2025年初至今（截至2025年11月18日），轻工制造板块/沪深300涨跌幅分别为16.83%/16.85%，其中包装印刷/家居用品/造纸/文娱用品涨跌幅分别为21.2%/16.3%/6.1%/15.8%，各板块表现有所分化。 2026年展望：下行周期内，行业需求整体承压，板块估值位于历史低位，但细分板块存在投资机会：1）家具板块，国补回归重铸行业β，龙头公司海外布局+智能赛道深耕构建个股α；2）包装板块，资源整合后竞争格局持续优化，盈利中枢有望上行；3）玩具板块，文化出海加速，构建强大的第二增长曲线。 家居：建议关注国补恢复对需求的修复效果。受Q3国补退坡影响，家居板块业绩整体承压，其中相比定制家居，软体家居行业呈现更高的韧性。展望未来，定制家居：全品类+全球化，需求承压背景下龙头公司积极自救，Q4国补回归有望拉动下游需求进一步修复；软体家居：各公司AI产品布局进一步提速，以AI床垫产品为例，预计智能床垫市场规模在2030年将达近600亿元，20-30年复合增速达15%，拉动行业天花板持