浙商证券：国联股份三季报点评：业绩如期高增，云工厂进展顺利

国联股份(603613)投资要点营收、归母净利如期高增，略超预告上限。公司2021年前三季度实现营收234.75亿元（+134.01%），归母净利3.39亿元（+89.48%），扣非归母净利3.06亿元（+86.74%）；单Q3营收94.41亿元（+123.50%），归母净利1.23亿元（+88.45%），扣非归母净利1.06亿元（+75.93%）。整体略超预告上限，逆势持续高增难能可贵。盈利能力：原材料上涨周期盈利能力略有波动，整体水平保持稳定。21Q3毛利率3.01%（-1.27pct），环比Q2下降0.35pct；期间费用率0.43%（-1.12pct），整体费用管控和规模效应均较为明显；净利润率1.30%（-0.24pct），环比Q2下降0.44pct，预计主要系原材料价格上涨、上游谈判难度增加，叠加公司新品类收入增长较快所致。经营现金流改善，经营质量继续提高，。Q3经营性现金流净额1.24亿大幅改善，同期单Q3为负；应收款项融资12.75亿，较年初增长106.9%，主要系收到银行承兑汇票增加所致；货币资金约为36亿元（+133.11%），储备充足。云工厂顺利推进，成为重要助推