华安证券：霍莱沃（688682）-研发投入持续加码，剔除股份支付后利润表现亮眼

霍莱沃(688682)主要观点：事件概况10月29日，霍莱沃发布2021年第三季度报告。2021年前三季度，公司实现营业收入1.56亿元，同比增长23.45%；实现归母净利润2050万元，同比增长34.46%，实现扣非归母净利润1528万元，同比增长14.75%。若剔除各期股权激励带来的股份支付影响，公司2021年前三季度实现归母净利润2297万元，同比增长50.63%，单三季度实现归母净利润1347万元，同比增长53.96%。21Q3业绩增速符合预期，盈利能力稳步提升收入端，公司前三季度实现营业收入1.56亿元，同比增长23.45%；单三季度，公司营收增速较上半年略有下滑，同比增长8.08%。首先我们认为，公司业绩整体延续了此前良好的势头，一方面下游军工市场景气度依旧，市场需求旺盛；另一方面，公司也围绕相控阵天线持续开拓，积极把握住校准测量业务和RCS测量系统的需求增长。其次我们认为Q3单季度的增速下滑或因收入确认时点所致，主要系公司当前存在一定比例项目制的业务，单季度收入可能存在一定的波动。利润端，公司前三季度实现归母净利润2050万元，同比增长34.46%；若剔除各期股权激励带来