山西证券：周大生（002867）-引入省代模式大幅增收，线下自营加盟展店提速

周大生(002867)事件描述公司于近日发布2021年三季度报告，前三季度实现营业收入64.73亿元，同比增长93.30%；归属于上市公司股东的净利润10.06亿元，同比增长41.20%。事件点评引入省代模式大幅增收，期间费率持续下降。前三季度公司启动省级代理业务，供应链运营及资金周转效率提升明显，有效解决了黄金产品本地配货效率的瓶颈问题，推出“LOVE100星座极光钻石大师款”、“周大生非凡古法黄金“系列特色产品，组织推动“大钻赋能”项目，强化品牌势能，营业收入实现较大幅度的增长。分季度看，Q1-Q3营收同比分别增长70.68%/63.93%/119.90%，归母净利润同比分别提升133.85%/62.96%/3.68%，省代模式及秋季订货会的非凡古法黄金系列带动三季度收入大幅增长，但去年同期电商渠道高基数影响利润端增速收窄。前三季度公司毛利率为29.41%，较上年同期下降14.90pct，主要由于金价波动以及黄金类产品销售占比提高等收入结构变化影响所致。公司期间费率为8.66%，同比下降7.25pct，费用同营收增长相匹配。其中销售费用同比增长7.6%，但销售费率同比下降6.2pc