浙商证券：太阳纸业点评报告：纸价止跌回暖，期待Q4盈利环比改善

太阳纸业(002078)投资要点Q3回顾：价格+成本双向挤压，吨利基本触底细分纸种来看，（1）文化纸：Q3东南亚低价进口纸冲击+双减影响，供需表现偏弱，且浆价渐进下行区间，文化纸价&出货表现略有承压，Q3铜版纸/双胶纸均价分别为5446、5458元/吨，同比+2.69%、+0.75%，环比-20.33%、-17.85%。价格低位叠加高价浆陆续反映、能源成本走高，预计Q3季度吨净利200-300元/吨。（2）箱板纸：受供给收缩、海运费高位影响，外废价格处于历史高位（美废当前价格355美元/吨），老挝箱板盈利略有压缩、国内受益于自给替代浆盈利表现较优，期内需求较为疲软，纸价提涨动力偏弱，Q3箱板纸均价5111元/吨（同比+14.30%、环比+3.05%），预计Q3季度吨净利400-500元/吨。（3）溶解浆：淡季价格略有走低，预期吨利环比走低但仍维持相对较高水平,Q3溶解浆均价7681元/吨，同比+44.39%、环比-11.35%。综合来看，期内供需格局偏弱、成本高位双头挤压盈利，预计吨利基本触底。Q4展望：纸价止跌回暖趋势确立，吨利有望环比改善（1）文化纸：9月各地双控加码，部分造纸大省