信达证券：立高食品（300973）-立足长远，份额优先

立高食品(300973)事件：公司发布2021年三季度报告，21Q1-3实现营业收入19.61亿元，同比+63.39%；归母净利润1.98亿元，同比+24.47%；扣非归母净利润1.92亿元，同比+25.06%。其中，21Q3实现营业收入7.10亿元，同比+33.84%；归母净利润0.61亿元，同比-26.50%；扣非归母净利润0.62亿元，同比-23.90%。点评：收入增长符合预期。21Q3收入维持高增长，主要由于山姆商超渠道快速扩张、冷冻蛋糕和麻薯等储备产品放量。分品类来看，21Q3冷冻烘焙/烘焙原料收入同比增长分别为58.4%/6.4%。由于去年同期高基数，21Q3烘焙原料收入增速明显放缓。挞皮与甜甜圈受制于产能紧缺，收入增速略低。冷冻烘焙产品快速增长，21Q3收入占比达到62.5%，终端需求依然旺盛。河南工厂部分产线已投入运作，21Q4公司产能会有增长，将会收入有积极贡献。考虑到春节备货，我们预计21Q4客户需求依然旺盛。原材料涨价和产品结构变化影响利润率。21Q3毛利率为33.6%，较同期下滑9.7个百分点，环比二季度下滑1.8个百分点，主要原因是：一是冷冻蛋糕等低毛利的产品