国金证券：公牛集团（603195）-业绩短期承压，长期增长能力依然优异

公牛集团(603195)事件10月28日公司发布2021年三季报，2021前三季度公司实现营收90.13亿元，同比+26.1%，归母净利润同比+38.0%至22.1亿元，扣非归母净利润同比+35.2%至21.0亿元。其中公司3Q营收同比+5.1%至31.9亿元，归母净利润同比-1.3%至7.9亿元（2.95亿罚款已确认，扣非归母净利润同比增长3.8%）。点评传统品类稳健增长，新品类延续快速增长：分业务条线来看，预计电连接业务收入前三季度增长超20%，其中3Q实现个位数增长，预计主要由于转换器产品增速有所放缓，而充电枪等新品类3Q快速增长。智能电工业务前三季度收入增长预计超40%，其中3Q实现近20%增长，主要依托现代装饰灯品类的顺利拓展，LED产品增长较为理想，而墙开产品预计增长相对稳健。此外，数码配件产品预计前三季度收入仍有小幅下滑，但3Q收入已同比转正。原材料价格上涨致使毛利率阶段承压，费用率小幅提升：3Q毛利率同比-1.2pct至40.9%，预计主要由3Q原材料价格再次上行所致，此外LED业务及新品类收入占比提升也将一定程度拉低毛利率。费用率方面，公司3Q加大营销费用投入支撑新品