信达证券：日辰股份（603755）-疫情影响收入表现，经销渠道持续扩张

日辰股份(603755)事件：公司发布2021年三季度报告，21Q1-3实现营业收入2.40亿元，同比+30.43%；归母净利润0.57亿元，同比-4.87%；扣非归母净利润0.51亿元，同比-10.2%。21Q3实现营业收入0.95亿元，同比+23.03%；归母净利润0.23亿元，同比-4.16%；扣非归母净利润0.23亿元，同比-3.12%。点评：21Q3营收和业绩略低于预期，主要受局部地区的疫情影响。分渠道来看，21Q2食品加工/餐饮/商超/电商/经销商渠道收入增长分别为43.2%/3.8%/31.9%/-12.7%/42.6%。食品加工渠道增速加快，主要由于圣农等对外出口的需求恢复。受疫情的影响，21Q3餐饮渠道收入增速明显放缓。商超渠道收入增速较高，主要由于商超渠道流量回升。电商渠道在高基数下，收入有所下滑。经销渠道收入高增，截止2021年三季度末，公司经销商数量达到174家，较上年同期增加52家。产品结构变化和原材料涨价影响毛利率。21Q3毛利率为42.2%，同比下滑7.9个百分点，主要由于会计准则变更后运输费用计入营业成本、原材料涨价、以及产品结构变化。21Q3低毛利率的