华西证券：新泉股份（603179）-业绩短期承压 特斯拉贡献增量

新泉股份(603179)事件概述公司公告2021三季报:2021Q1-Q3实现营收32.6亿元，同比增长27.4%，归母净利2.2亿元，同比增长30.7%，扣非归母净利1.9亿元，同比增长17.9%；其中2021Q3实现营收10.0亿元，同比增长0.3%；归母净利0.6亿元，同比下降20.2%，扣非归母净利0.4亿元，同比下降34.0%。分析判断:业绩短期承压商用车拖累但特斯拉贡献增量公司2021Q1-Q3营收同比+27.4%，其中2021Q3营收同比+0.3%，环比-12.4%，我们判断环比下降主要受商用车销量下滑的影响。其中：1）乘用车业务：预计2021Q3乘用车业务营收环比增长，其中特斯拉贡献增量1.5亿元以上（预计2021Q1/Q2分别贡献4000+万元/7000+万元）；2）商用车业务：2021Q3重卡销量环比-59.0%，导致商用车业务明显下降。扣非归母净利增速低于营收增速主因毛利率同比下滑。展望2021Q4及明年，随着特斯拉持续贡献纯增量（销量与份额有望双升）叠加下游需求改善，业绩有望改善，步入高增通道。毛利率继续承压研发费用增加公司2021Q3毛利率达18.7%，同比-