国金证券：福斯特（603806）-业绩符合预期，原材料优势继续领跑

福斯特(603806)业绩简评10月28日，公司发布2021年三季报，2021年前三季度实现收入89.3亿元，同比增长63%，净利润13.4亿元，同比增长53%。其中Q3单季度实现收入32亿元，同比增长53%，环比增长11%；净利润4.3亿元，同比增长4%，环比增长6%，符合预期。经营分析胶膜出货量同环比稳步增长，单平净利环比小幅微降：公司Q3单季度实现毛利率18.8%（环比-2.8pct），净利率13.5%（环比-0.65pct）。考虑到Q3胶膜均价环比略有提升，预估公司Q3胶膜单平净利环比小幅微降。按照三季度胶膜销售均价测算，预计公司Q3胶膜出货量同比增长20%~25%，环比增长10%~15%。原材料涨价及备货增加，Q3末存货及预付款创历史新高：截至三季度末，公司存货17.8亿元，环比增加2.8亿元；预付款项2.85亿元，环比增加1.04亿元，主要原因为9月EVA粒子价格大幅上涨，公司原材料采购支出增加及提前为Q4备货所致。研发投入高增长，整体费用率环比改善：公司三季度研发费用1.2亿元，创历史单季新高，研发费用率3.79%，环比+0.67pct。随着销售规模的扩大，公司销售费用率