信达证券：震安科技（300767）-业绩短期有波动，静待立法后空间释放

震安科技(300767)事件：近日，公司发布2021年三季报，公司前三季度实现收入4.60亿元，同比增长2.40%，实现归母净利润0.78亿元，同比下降44.49%。基本每股收益0.39元。点评：Q3收入同降25.08%，在手订单充沛。公司前三季度实现收入4.60亿元，同增2.40%，Q3收入1.28亿元，同降25.08%，主要原因包括1）去年三季度乌鲁木齐机场和云南补短板项目交付导致高基数，2019Q3-2020Q3复合增速15.50%，值得说明的是，公司竞争力领先，国内政策外市场需求旺盛，公司在政策外项目中的市场份额较高，政策外单个项目金额较大，且近年来政策外项目收入占比有所提升，导致业绩波动性也相应增加；2）部分项目（约几千万）延长交付。截至三季度末公司存货2.98亿元，同增79.01%，在手订单充足，四季度收入增速有望转好。长期看公司竞争力持续夯实，龙头地位稳固，将充分受益国内立法后减隔震市场空间大幅扩容。Q3毛利率有所承压，有望边际改善。公司前三季度实现净利润0.78亿元，同降44.49%，Q3净利润1301.92万元，同降73.04%，净利率9.91%，同降18.32pct