信达证券：贝泰妮（300957）-Q3收入持续高增，费率优化带动净利率提升

贝泰妮(300957)事件：公司公布21年三季报，前三季度实现收入21.1亿元，同增49.1%，其中21Q3实现收入7.0亿元，同增47.3%；实现归母净利润3.6亿元，同增65.0%，其中21Q3实现归母净利润为0.9亿元，同增64.3%；实现扣非归母净利润为3.3亿元，同增70.2%，其中21Q3实现扣非归母净利润为0.8亿元，同增75.8%；实现EPS为0.88元，其中21Q3实现EPS为0.21元。公司业绩超预期，主要系费率优化带动净利率提升。点评：抖音京东等淘外渠道推动线上高增，屈臣氏等线下渠道估计表现亮眼。公司21Q1/21Q2/21Q3收入增速分别为59.3%/45.1%/47.3%，公司三季度在电商淡季以及线下疫情反复的压力下维持高增长，环比增速有所提升，主要由于：1）抖音、快手、京东等淘外渠道获得高增长，如21Q3公司在抖音与头部主播朱瓜瓜合作单场GMV突破2000万，快手进行超品日活动，单场GMV接近1500万；2）线下完成屈臣氏门店铺设，通过产品合理化布局21Q3单店产出提升；3）打造防晒爆款，延续21Q2高增长，同时推出高保湿面霜、冻干面膜等爆款产品，拉动收入增