国金证券：阳光电源（300274）-业绩符合预期，光储龙头继续高歌猛进

阳光电源(300274)业绩简评10月28日，公司发布2021年三季报，前三季度实现营业收入154亿元，同比增长29%；归母净利润15亿元，同比增长26%。其中Q3单季实现营业收入71.6亿元，同比增长44%，环比增长47%；归母净利润7.5亿元，同比下降0.19%，环比增长102%。经营分析Q3逆变器出货同环比保持增长，盈利能力依旧优秀：公司前三季度公司光伏逆变器出货约31GW（去年全年出货约35GW），预估Q3出货11~12GW左右，环比增长约10~20%。公司Q3单季综合毛利率26.72%，同、环比分别下降4.2pct、0.3pct，考虑到Q3收入中较低毛利率的EPC业务收入占比环比大幅提升，同时根据国内外装机数据，预估公司三季度出货中户用、工商业分布式应用的小型机占比仍在提升，因此我们推测公司Q3逆变器整体毛利率表现依旧十分优秀。储能市场成倍增长可期，储能系统集成业务单位价值量高，业绩弹性不可小觑：随着国内外能源成本上涨，终端对光储系统的需求量呈现爆发式增长，即使在原材料成本大幅上涨的情况下，今年储能装机仍达到翻倍增长，随着明年原材料价格回落，储能市场需求有望超预期。公司储能业