华鑫证券：药石科技（300725）-业绩短期波动，业务升级转型

药石科技(300725)投资要点：业绩短期波动。公司2021前三季度实现营业收入9.03亿元，同比增长24.47%；归属于母公司股东净利润4.42亿元，同比增长210.79%；扣非后归属于母公司股东净利润2.01亿元，同比增长49.19%；对应EPS2.24元。其中2021Q3单季实现营收2.82亿元（+5.86%）；归母净利润0.61亿元（+11.16%）；扣非净利润0.56亿元（+5.72%）。公司业绩增速短期有所放缓。订单交付影响收入确认。公司收入确认受到订单交付时间影响，部分大订单生产周期较长，从而收入确认时间可能有所延后。报告期内，公司销售毛利率为49.33%，相比去年同期上升3.43pp。公司费用控制良好，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.71%、20.28%和0.05%，相比去年同期下降0.32pp、-0.28pp和0.62pp。研发持续投入，研发费用率为9.02%，同比上升1.08pp。业务转型期，费用支出增加。公司业务从分子砌块逐步拓展到API和制剂，以实现一体化发展。API和制剂的生产业务更为复杂，要求也更为严格。业务转型期间存在一定磨合期，在人员配置、生