浙商证券：邮储银行2021年三季报点评：零售大行成长性再验证

邮储银行(601658)数据概览21Q1-3邮储银行归母净利润同比+22.1%，增速环比+0.2pc；营收同比+10.2%，增速环比+2.5pc；ROE13.7%，同比+0.5pc，ROA0.74%，同比+8bp；不良率0.82%，环比-1bp，拨备覆盖率423%，环比+1.4pc。核心观点1、盈利加速超出预期。21Q1-3净利润同比+22.1%，在21H1超高增速和去年同期低基数效应消退的基础上，利润增速继续加速0.2pc殊为不易，大超预期。营收同比+10.2%，较21H1也加速2.5pc，主要得益于投资收益的低基数效应。2、财富管理战略升级。21Q1-3中收同比增长32.6%，增速较21H1略有放缓，主要是低基数效应消退。中收整体快增，背后是代理、信用卡、支付结算等快速增长。尤其是财富业务，VIP客户超4000万户，财富客户346万户，较年初增长21%。未来财富业务有望成为重要增长极。3、经营效率提升显著。21Q1-3成本收入比53.2%，同比-0.9pc。随着新一代分布式核心系统运维平台投产上线，邮储银行未来经营效率还有很大提升空间。4、资产质量优中更优。21Q3不良率环比-1b