浙商证券：兴业银行2021年三季报点评：商行投行，中收王者

兴业银行(601166)报告导读商行投行成效持续显现，中收增长强劲超出预期。投资要点数据概览21Q1-3兴业银行归母净利润同比+23.4%，增速环比+0.4pc；营收同比+8.1%，增速环比-0.9pc；ROE14.7%，同比+1.6pc，ROA1.05%，同比+10bp；不良率1.12%，环比-3bp，拨备覆盖率263%，环比+6pc。核心观点1、盈利增速稳中有升。21Q1-3ROE年化14.7%，同比上升1.6pc；利润同比增长23.4%，较21H1略升0.4pc；营收同比增长8.1%，较21H1放缓0.9pc。营收增速走弱，主要是息差拖累。展望Q4，基数效应消退，叠加息差环比企稳，利息净收入压力有望缓解。（1）高基数效应影响有望消退。20Q3由于货币宽松息差环比显著扩张。拉长来看，利息净收入两年复合增速为8.9%，营收两年复合增速为9.6%，均居股份行第3。高基数效应在Q4将得到改善。（2）净息差下行压力有望趋缓。单季度息差（期初期末）环比下降7bp【有误差，判断日均口径下行幅度更小】，因资产收益率下降。①信贷需求较弱。新发放贷款利率仍未回升。②贷款结构变化。对公端，发力绿色贷款