浙商证券：九洲药业2021年三季报点评：资本开支加速，CDMO向好

九洲药业(603456)报告导读2021Q3公司归母净利润达到2013年以来单季度最高值，我们关注到资本开支提升、CDMO业务收入占比可能提升，持续看好公司CDMO业务发展趋势、能力验证和天花板拓展。投资要点财务表现：单季度利润最高值，平均盈利能力提升公司发布2021年三季报，2021年1-9月收入同比增长72.1%、归母净利润同比增长97.7%、归母净利润率15.7%。单季度看，2021Q3收入同比增长54%、归母净利润同比增长80.4%、归母净利润率17.5%（环比2021Q2下降0.4pct）。我们认为，公司Q3业绩表现好于我们的预期。边际变化：资本开支提升、CDMO业务占比提升①单季度资本开支最高值。根据2021年三季报，公司在Q3的资本开支达到2016年以来的最高值。根据公司2021年中报，我们关注到“在建工程”中“川南原料药生产基地”项目预算金额增加、完工进度大于80%；根据8月19日公司的投资者关系活动记录表，“有两个商业化车间已经立项，预计明年开工建设；浙江瑞博方面，今年通过自动化改造持续提升运营效率，释放产能潜力，还有少部分仿制药原料药产能已在外移，车间改造后产能可用