浙商证券：仙琚制药2021年三季报点评：稳健增长，动能升级

仙琚制药(002332)报告导读2021Q3净利润在高基数下稳健增长，我们推测2021年制剂放量带动增长、2022-2023年高端甾体升级+制剂新品种有望成为增长动能，建议关注杨府厂区FDA检查、新产品注册/申报节奏。投资要点业绩表现：高基数下稳健增长，净利润率有所提升公司发布2021年三季报，2021年1-9月收入端同比增长13.1%、归母净利润同比增长28.1%、归母净利润率13.8%。单季度看，2021Q3收入同比增长1%、归母净利润同比增长20.9%、归母净利润率15.8%，环比2021Q2提升1.5pct。我们认为，公司2021Q3净利润在去年同期高基数下保持20%+增速，在上游成本普遍上涨、制剂端价格刚性的背景下，体现出较强的韧性和较好的增长趋势。增长动能：高端甾体升级+前向一体化持续增长的主逻辑增长驱动：我们推测吸入科制剂持续放量。根据公司2021年中报，制剂收入占总收入比例约54.4%（其中自营制剂占比53.2%），自营API收入占总收入比例约28%。根据2021年三季报，我们关注到公司毛利率有所上升（2021Q3毛利率60.7%，环比2021Q2提升1.3pct），考