浙商证券：阿拉丁Q3点评报告：Q3略低，存货大增，未来可期

阿拉丁(688179)业绩概览：收入、利润略低，Q4在ERP系统恢复下或有边际改善公司2021年10月27日发布三季报，2021Q1-Q3实现收入1.98亿元，YOY23.53%，归母净利润5954万，YOY23.52%，略低于我们预期。单看Q3，实现收入6734万，YOY-1.68%，归母净利润1825万，YOY-23.45%。毛利率61.53%，净利率27.10%，同比、环比均有不同程度下滑。利润表：ERP系统影响仍在，盈利能力受上游涨价拖累收入端来看，公司2021Q3同比、环比基本持平，ERP影响仍在。公司ERP系统于6月升级完成，但前期客户获取仍受到部分影响，Q4或有边际改善。利润端来看，去除会计准则变更的影响，毛利率同比略有下滑，主要是受包装费（上涨约30%）、运费上涨（1-2pct毛利影响）及前期拓展阶段经销商让利返点（1-2pct影响）影响。其中运费的影响将随着华北区仓储逐渐完善减弱，包装费的影响长期将随规模增大平滑。费用率角度，公司Q3单季度研发费用同比增加3.3pct，环比增加1.09pct，管理费用率同比增加4.84pct，环比5.17pct，结合存货高增长，我们推