浙商证券：迎驾贡酒动态点评：洞藏系列表现亮眼，经营拐点论印证

迎驾贡酒(603198)事件公司发布2021年三季报：21Q1-3公司实现营业收入31.80亿元，同比+42.62%；归母净利润9.62亿元，同比+80.84%；扣非归母净利润9.12亿元，同比+87.63%；21Q3业绩：21Q3公司实现营业收入10.95亿元，同比+27.00%；归母净利润3.70亿元，同比+86.23%；扣非归母净利润3.53亿元，同比+96.69%。投资要点如何评价21Q3迎驾贡酒超预期三季报？21Q3公司净利润表现超市场预期（21Q3毛利率、净利率分别同比提升10.49、10.78个百分点至73.37%、33.92%），主因：1）洞藏系列强势崛起:2021Q3中高档白酒、普通酒收入分别增长43.97%、-1.25%至7.37、2.94亿元，其中中高档白酒收入占比同比提升8.26个百分点至71.47%，其中洞藏系列收入占比已达40%，洞9及以上产品占洞藏系列比已达50%；2）已进入从渠道推力至消费拉力阶段：21Q3销售费用率、管理费用率分别同比下降3.09、0.66个百分点至10.77%、5.38%；3）团购（主打中高价位酒）占比持续提升：2021Q3直销、批发