浙商证券：药石科技Q3点评报告：转型中波动，长期更可期

药石科技(300725)报告导读2021年10月27日，公司发布三季报，在产能受限叠加结构转型过程中，Q3单季度业绩略低于预期。我们认为，APICDMO是药石科技未来天花板打开的重要方向，但转型过程中或由于订单漏斗仍在建立中季度波动较为明显。我们看好公司以砌块粘性客户为切入点迈向CDMO高附加值、高天花板业务的长期发展。投资要点业绩概览：低预期，产品转型下，大订单季度波动明显公司2021年Q1-Q3营业收入9.02亿元，同比增长24.47%；归母净利润4.42亿元，同比增长210.79%；归母扣非净利润2.00亿元，增速39.19%。单Q3来看，营业收入2.81亿，同比增长5.86%；归母净利润5570万，同比增长5.72%。三季度在限电政策与大订单确认周期的影响下，季度波动明显，收入及利润略低于预期，预计Q4限电限产或有边际改善，大订单交付影响可能仍在。利润表：技术优化毛利率提升，净利率或受股权及及实验室搬迁影响从利润表角度看，公司在原材料涨价的大背景下毛利率同比提升1.31pct，是公司技术能力持续优化的显现。在可转债回复函中，公司披露占公斤级以上产品37.21%的两大化合物随技术