光大证券：东方雨虹（002271）-2021年三季报点评：成本上涨、现金流暂时承压，不改长期投资价值

东方雨虹(002271)要点事件：公司发布2021年第三季度报告，前三季度实现营业收入226.82亿元，同增51.44%；归母净利润26.78亿元，同增25.70%；扣非归母净利润24.69亿元，同增21.40%。单三季度，公司营收84.53亿元，同增36.46%；归母净利润11.41亿元，同增10.37%；扣非归母净利润10.21亿元，同增2.56%。点评：营收增长符合预期，毛利率下滑拖累业绩：伴随防水材料及其他品类产品销量增加，公司营业收入持续增长。但由于沥青、聚醚、聚酯胎基、扩链剂、乳液、MDI和SBS改性剂等石油化工产品涨价，成本亦随之上涨。同时由于下游地产资金较为紧张，成本难以有效传导，导致毛利率有所下滑。前三季度毛利率30.62%，较上年同期减少9.33pct。剔除新会计准则影响，对应毛利率33.82%，较上年同期减少6.13pct。单三季度剔除会计准则调整因素，则毛利率为32.38%，较上年同期减少7.75pct。加强费用管控，期间费用率下降明显：营收增长带来规模效益的持续发挥，同时公司亦加强了对成本费用的控制，报告期内期间费用率（不含研发费用）为14.65%，较上年同期