华金证券：中国平安（601318）-改革之路道阻且长，房地产风险敞口可控

中国平安(601318)事件：前三季度营运利润1187.37亿元、同比+9.2%，归母净利润816.38亿元、同比-20.8%。Q3营运利润同比+7.3%、环比-19.6%，归母净利润同比-31.2%、环比-23.2%。Q3对华夏幸福相关投资资产拨备无重大变化（H121计提359亿元）。【保险业务】：寿险前三季度NBV352.37亿元、同比-17.8%，NBVM同比下降5pct至30.7%，代理人规模70.62万人、同比大幅下降31.0%，首年保费1147.49亿元、同比-4.5%，营运利润736.84亿元、同比-2.3%。主要指标降幅超出预期。产险前三季度虽然保费同比-9.2%，但是综合成本率同比-1.8pct至97.3%；营运利润132.21亿元、同比+20.2%。【投资+银行】：期末投资资产3.9万亿元，较年初+3%；净投资收益率4.2%、总投资收益率3.7%，均较H121有所回升；债权计划及债权型理财产品占比12.2%，信用水平良好、风险稳健可控。银行业绩良好，净利润291.35亿元、同比+30.1%，不良率1.05%、较年初-0.13pct，收回不良资产274.05亿元、同比