华西证券：千禾味业（603027）-Q3经营改善，走出盈利低谷

千禾味业(603027)事件概述公司发布三季报，前三季度实现营业收入13.56亿元，同比+10.91%，归母净利润1.32亿元，同比-41.09%；EPS0.17元；单Q3营业收入4.70亿元，同比+11.08%，归母净利润0.66亿元，同比-1.17%。分析判断:收入恢复增长，各区域齐发力公司Q3营业收入同比增长11.08%，环比Q2明显改善，带动前三季度收入同比+10.91%，收入增长基本从二季度消费需求疲软、社区团购分流等影响的压力中走出。分品类来看，Q3公司酱油和食醋业务分别实现收入2.93和0.85亿元，同比+8.76%和+26.22%，酱油需求和动销逐步恢复，食醋在调整金山寺渠道和定位带来的短暂波动后恢复双位数增长。分渠道来看，Q3公司经销和直营渠道分别实现收入3.14和1.60亿元，分别较去年同期+10.47%和+21.17%，共同成长。分地区来看，Q3公司东部/南部/中部/北部/西部收入分别同比+10.92%/-6.73%/+25.43%/+35.69%/+11.07%，分别净增经销商30/17/44/16/34家，其中预计南部市场业绩下滑主因焦糖色业务波动，其他市场均