华西证券：味知香（605089）-业绩短期承压，长期成长可期

味知香(605089)事件概述公司前三季度实现营收5.70亿元，同比+23.72%；归母净利润1.03亿元，同比+9.02%；单Q3实现营收2.05亿元，同比+12.06%；归母净利润0.41亿元，同比-1.44%。分析判断:收入低于预期，受制于疫情+产能公司单三季度实现营收2.05亿元，同比+12.06%，累计前三季度实现营收5.70亿元，同比+23.72%，三季度收入增长环比略有降速，主因疫情影响和产能限制，8月华东疫情使得公司产品销售短期遇阻，但9月销售快速恢复，短期产能亦对业绩增长有所限制，待5万吨新增产能建设完成后业绩潜力将进一步释放。分渠道来看，公司C端持续探索模式升级与创新，加盟店持续开拓，社区店积极推进，后续将以加盟店的形式进行推广，挖掘市场需求，公司也正积极加大商超合作力度，拓宽C端销售渠道；B端积极开发下游餐饮客户，储备大客户，待后续产能释放后将释放更大的渠道动能。毛利率下降+费用率提升，业绩短期承压公司三季度实现毛利率26.24%，同比下降5.14pct，预计受到原材料价格波动+毛利率更低的B端产品占比提升+内部产品结构调整等因素影响。费用端来看，公司三季度销售/