国海证券：完美世界（002624）-三季度财报点评：新游进入回收期助推业绩回暖，关注《幻塔》四测

完美世界(002624)事件：公司公告三季报，21Q1-Q3实现营收67.4亿元，yoy-16.4%，归母净利润8亿元，yoy-55.7%，扣非净利润5.6亿元，yoy-66.4%。对应Q3营收25.3亿元，yoy-13.2%，环比增长28.2%，归母净利润5.4亿元，yoy+1.2%。投资要点：去年受疫情影响形成较高基数，前三季度中后期上线新游收入递延，业绩贡献逐步释放。收入端：21Q1-Q3营收同比下降16.4%，主要由于①受疫情影响，去年游戏整体收入大幅增长，形成较高基数，今年部分游戏流水较去年同期自然回落；②《梦幻新诛仙》6月下旬上线，且收入需按照会计政策规定递延；③影视业务收入受排播和上映节奏影响出现同比下降。分季度看，Q1/Q2/Q3营收分别为22.3/19.8/25.3亿元，yoy-13.3%/-23.1%/-13.2%。毛利端：21Q1-Q3毛利润40.1亿元，yoy-16.3%，毛利率59.4%，同比+0.1pct，前三季度整体毛利率略有提升，主要系6月上线新游戏《梦幻新诛仙》由公司自研，且自有渠道占比较高。分季度看Q1/Q2/Q3毛利润12.6/10.4/17亿元，