信达证券：上海家化（600315）-Q3护肤高景气度，费率优化带动净利率微升

上海家化(600315)事件：公司公布2021年三季报，21年前三季度实现收入58.3亿元，同增8.7%，实现归母净利润4.2亿元，同增34.7%，扣非净利润4.7亿元，同增71.9%，EPS为0.62元；其中21Q3实现收入16.2亿元，同减3.4%，实现归母净利润1.3亿元，同增4.6%，扣非净利润1.4亿元，同增26.3%。公司三季度收入略低于预期，主要由于海外业务mayborn收入下降、特渠受平安寿险调整大幅下降以及线下增长承压。点评：美容护肤维持较高景气度，母婴、家清增长承压。公司三季度收入按品类拆分：1）美容护肤品类收入同增约18%维持较高景气度，其中玉泽增速超过50%，佰草集增速超过15%，美加净增速超过20%，高夫维持双位数增长；2）个护家清品类受天气原因、疫情原因、特渠调整同比两位数下降，其中六神因凉夏影响收入微降，家安受特渠平安寿险业务改革影响下降30%以上；3）母婴品类受海外业务影响收入双位数下降，其中启初高个位数增长，海外mayborn受亚马逊欧洲运营策略从追求增速到降低库存调整、航运港口运费增加等供应链问题影响双位数下降。总体而言，三季度六神、汤美星、家安收入