信达证券：九阳股份（002242）-海外业务拓展顺利，静待内销回暖

九阳股份(002242)事件：2021年前三季度公司合计实现营业收入70.32亿元，同比-0.72%；实现归母净利润6.63亿元，同比+2.98%；2021Q3公司实现营业收入22.88亿元，同比-9.35%，实现归母净利润2.12亿元，同比-6.42%。点评：终端需求低迷，九阳线上销售不及预期。受去年高基数和宏观经济增长不佳等因素影响，今年整体家电消费市场增长低迷。根据淘数据，Q3九阳线上厨房电器/生活电器销量分别同比-27.05/-30.77%，销额分别同比-29.58/-49.81%；从均价来看，Q3公司淘系厨房小家电均价-3.47%，可以看出为推动销售公司采取了一定的促销措施。在清洁电器方面，Shark在9月再次推出新款洗地机ED200，紧抓清洁行业发展趋势。控费降本维持公司盈利水平。盈利水平小幅提升，Q3实现综合毛利28.41%，同比+0.05pct，实现净利率8.75%，同比+0.06pct。从费用率来看，Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为11.47/3.84/3.16/-0.48%，分别同比-0.09/+0.32/+0.36/-0.54pct。报告期内尽管原材料价