浙商证券：华熙生物21Q3业绩点评：坚持长期主义，前三季度收入高增

华熙生物(688363)报告导读21Q1-Q3收入同比增长89%，持续打造领先的生活科技公司。投资要点业绩概览：21Q1-Q3，公司实现收入/归母净利/扣非归母净利30.1/5.6/4.5亿元，同比增长89%/27%/19%。若剔除约7200余万元的股权激励费用，预计经调净利润约6.3亿元，对应经调净利率21%。Q3单季度，公司实现收入/归母净利/扣非归母净利10.8/1.9/1.4亿元，同比增长66%/14%/1%。其中非经常性损益主要系Q3政府补助贡献6581万元。盈利能力：前三季度：业务结构调整及运费影响，毛利率有所下降；剔除股权激励影响后归母净利率超20%。1）毛利率：前三季度毛利率77.8%（-3.1pp），其中会计准则将运费调至营业成本影响约1个百分点。2）费用率：销售费用率46.4%（+6.0pp）；管理费用率6.7%（+0.8pp）；研发费用率6.4%（+0.4pp）。3）净利率：净利率18.4%（-9pp），剔除股权激励后的经调整净利率约21%（同比-6.6pp）。Q3单季度:销售及管理费用率环比下降，持续加码研发，净利率环比持平。1）毛利率：77.6%（同比-5.0