浙商证券：润达医疗2021年三季报点评：市场推广力度加大，跨品牌能力奠定长期价值

润达医疗(603108)报告导读我们认为，公司在医院端控本增效趋势下，作为跨品牌流通环节“卖水人”及服务商角色优势明显，奠定公司长期价值。但需关注行业特点下公司现金流及偿债能力情况。维持“买入”评级。投资要点高基数、毛利率及费用率波动导致单季度利润略有下滑公司2021年前三季度分别实现收入、归母净利润和扣非后归母净利润67.73亿元（YOY37.5%）、3.26亿元（YOY38.1%）和3.16亿元（YOY39.7%），三季度单季分别实现收入、归母净利润和扣非后归母净利润24.4亿（YOY23.1%）、1.19亿（YOY-4.9%）和1.16亿（YOY-2.7%）。盈利能力上，公司2021Q3毛利率同比下降1.2pcts至25.8%，销售、管理、财务及研发费用率分别变动0.7、-0.5、0.1及-0.1pcts至9.0%、3.7%、1.3%和3.5%，公司毛利率的同比下降及销售费用率的同比上升为单三季度营收增长但利润下滑主因，预计与公司收入结构变化及加大市场推广力度有关。医院端控本增效趋势下，跨品牌流通及服务能力价值凸显近期，IVD行业控费政策频出，例如8月安徽化学发光试剂集采，以及9