浙商证券：奥翔药业2021年三季报点评：毛利率短期承压，不改C(D)MO发展趋势

奥翔药业(603229)报告导读2021Q3归母净利润在材料成本上涨、毛利率承压的背景下仍实现高增长，符合我们的预期，我们建议关注公司C(D)MO商业化及募投产能投放节奏。投资要点财务表现：低基数下高增长，符合预期公司发布2021年三季报，1-9月收入同比增长42.3%、归母净利润同比增长66.7%、归母净利润率为25.7%。单季度看，2021Q3收入同比增长56.6%、归母净利润同比增长103.3%、归母净利润率19.2%（环比2021Q2下降8.2pct）。我们认为，公司三季度业绩增长符合我们自己的预期。边际变化：关注毛利率变化趋势和C(D)MO商业化节奏盈利能力：毛利率承压，关注价格传导。根据公司公告，2021Q3毛利率环比2021Q2明显下降（下降11.6pct），拖累了整体净利润率表现，我们认为毛利率下降可能和原材料成本端涨价有关，建议关注主要API品种定价策略和化工涨价幅度。增长趋势：预期C(D)MO业务仍在增长快车道。根据公司中报，截至2021H1，公司C(D)MO收入占总收入比例达51.5%，①从项目结构看，“公司进行中的CDMO/CMO业务项目总数有19个（CDMO项