浙商证券：博瑞医药2021年三季报点评：持续高增长，关注动能衔接

博瑞医药(688166)报告导读公司正处于“从做精高壁垒、高溢价利基品种，过渡到技术平台化、规模化”阶段，新产能逐步投放、新壁垒品种持续获批有望衔接未来高增长。投资要点财务表现：季度维持高增速，净利润率提升公司发布2021年三季报，2021年1-9月收入同比增速46.6%、归母净利润同比增速45.3%、归母净利润率22.8%。单季度看，2021Q3收入同比增速30%、归母净利润同比增速45.8%、归母净利润率25.1%（环比2021Q2提高6.2pct）。我们认为，公司业绩表现符合我们的预期。边际变化：自营API支撑高增长，在建工程&资本开支在历史高位①增长：自营API支撑。根据公司公告，收入端看2021年1-9月产品销售增速（52.9%）＞其他业务，其中米卡芬净钠API三季度增速提升，我们预期主要源于日本、欧美客户商业化放量；恩替卡韦和阿尼芬净API在三季度收入增速有所放缓，我们推测可能和公司国内制剂订单交付节奏有关；磺达肝癸钠API维持高增速、毛利率略有提高。整体看，随着公司API服务的仿制药在国内外陆续上市放量，我们预期单品种全球市占率还有提升空间（仿制药订单+原研潜在供应+进入