光大证券：中宠股份（002891）-2021年三季报业绩点评：21Q3业绩不及预期，成本上升致利润承压

中宠股份(002891)事件：2021年10月24日，中宠股份发布2021年三季报。报告期内，公司实现营收/归母净利润20.12/0.92亿元，同比+24.2%/-4.71%，第三季度实现营业收入/归母净利润7.55/0.31亿元，同比+19.48%/-38.11%。会计政策调整及成本上升致毛利下降，净利率水平有所下滑。1）公司2021年前三季度/21Q3销售毛利率分别为20.51%/18.92%，分别同比-5.05/-8.29pcts。主要系会计科目调整，将运费从销售费用调整至营业成本，以及原材料成本有所上升。2）公司2021年前三季度/21Q3销售费用率分别为7.72%/7.7%，分别同比-1.95/-1.16pcts，同样系会计科目调整。3）公司2021年前三季度/21Q3管理费用率分别为3.53%/3.17%，同比+0.13/+0.54pct，基本保持稳定。4）综合来看，2021年前三季度/21Q3公司销售净利率达到5.26%/4.71%，同比-1.49/-4.24pcts。产能持续扩展升级，外延并购完善战略布局。1）新增产能陆续投产：2021年5月公司新湿粮工厂正式投产，年产