浙商证券：普利制药2021年三季报点评：看好产能投放、产品注册的边际变化

普利制药(300630)财务表现：符合预期，净利润率环比提升公司发布2021年三季报，2021年1-9月收入同比增长45.3%、归母净利润同比增长36.9%、归母净利润率34.3%（同比去年同期下降2.1pct）。单季度看，2021Q3收入同比增长35.3%、归母净利润同比增长30.5%、归母净利润率32.1%（环比2021Q2提高2.4pct）。我们认为，公司2021Q3业绩表现符合我们的预期。边际变化：关键建设期+品种储备期①投资：关键建设期。我们关注到公司2021Q3单季度资本开支处于历史较高水平，且三季报资产负债表中在建工程同比期初增速大于固定资产，我们推测公司安庆、海南厂区仍处于关键建设期，我们看好产能释放后品种研发-商业化销售正循环，关注海南厂区审计/产能利用率情况，及安庆厂区原料药及辅料产能准备。②研发：品种储备期。我们关注到公司2021Q3研发费用率达到18.4%（环比2021Q2提升1.4pct），资产负债表中存货也显著增加，公告称源于“生产、研发所需备料增多”。我们认为这与中报中公司披露的56个在研项目进度匹配，研发投入增加是制剂出口品种持续获批的基础，我们看好大品