信达证券：华生科技（605180）-高基数维持高速增长，新材料龙头前景广阔

华生科技(605180)事件：公司2021年前三季度实现收入4.94亿元、同增110.09%，实现归母净利1.50亿元、同增113.72%，实现扣非净利1.48亿元、同增113.46%，EPS为1.69元。公司下游户外运动行业景气度持续较高，业绩表现亮眼，其中21Q3公司实现收入1.59亿元、同增54.81%，实现归母净利4793.84万元、同增51.39%，实现扣非净利4600.04万元、同增44.84%，在高基数影响下增速有所放缓。点评：高基数背景下销量保持快速增长，价格同比基本持平。公司主力产品气密拉丝产品下游主要应用于划水板、体操垫、瑜伽垫等体育用品，近年来欧美国家消费者对划水板需求快速增长，尤其疫情后户外消费显著爆发，带动公司气密拉丝产品销量同比增加，21Q3公司在高基数背景下仍实现快速增长。价格方面，公司气密拉丝产品价格同比基本保持稳定，高景气度下公司产品盈利能力仍较强。毛利率、费用率、经营现金流净额同比下降。1）2021年前三季度公司毛利率同降1.88PCT至41.58%，受上游原材料涨价影响毛利率下降，其中21Q3毛利率同降5.42PCT至38.40%，降幅相对较大。2