华安证券：通威股份（600438）-硅料业务保持高盈利，电池片盈利有望触底回升

通威股份(600438)主要观点：公司2021年三季度业绩公司2021年前三季度实现营业收入467.0亿元，同比增长47.4%；归母净利润59.5亿元，同比增长78.4%；扣非后归母净利润59.3亿元，同比增长210.1%。毛利率/净利率分别为25.6%/13.6%。单三季度，公司实现营业收入201.38元，同比增长55.6%，环比增长26.3%；归母净利润29.8亿元，同比增长28.3%，环比增长40.7%；扣非后归母净利润29.4亿元，同比增长207.9%，环比增长33.6%。毛利率/净利率分别为27.3%/15.8%，环比提升0.8/1.7pcts。硅料价格三季度持续上涨，预计公司硅料业务贡献主要利润硅料今年三季度均价为208元/kg，同比增长155%，环比增长18%。价格的上涨为硅料业务带来超额利润。预计公司单三季度硅料单位利润为110-120元/kg，净利率在70%左右，对应硅料业务净利润约为27亿元。截至今年年底，预计公司将有10万吨硅料产能落地。我们判断公司硅料产量将同比大幅增长、硅料价格保持高位，公司硅料业务净利润将大幅提升。原材料价格上涨导致电池片业务盈利受损，后续有