东吴证券：策略深度报告：地缘新常态下的红利资产重估——景顺长城中证国新港股通央企红利ETF投资价值分析-260424

中证国新港股通央企红利ETF() 地缘新常态下的红利资产价值重估 1）配置视角：地缘新常态推动红利资产再定价。今年以来（截至4月22日，后同），港股红利资产在市场波动中展现出极佳韧性，国新港股通央企红利全收益指数收益回撤比高达1.7倍。往后看，全球宏观框架中，地缘政治正从阶段性扰动转为长期约束。在这一宏观约束下，拥有稳定现金流、高分红能力，且绑定实体资源或公用属性的红利资产，配置价值尤为突出。 2）政策视角：政策推动红利资产吸引力提升。2024年至今，A股上市公司分红力度明显加大，政策支持为红利资产注入长期估值重塑动能。 3）资金视角：险资等长钱配置需求有望持续释放。险资为代表的中长期资金基于负债端久期匹配与收益稳定的需求，将为红利资产带来长期稳定的资金流入。 4）红利资产内部：港股>A股：国新港股通央企红利指数股息率为5.6%，优于A股同类资产。央企>国企>民企：恒生中国央企指数近3年股息率维持在4.5%以上，股息吸引力高于国企、民企。全球地缘冲突加剧与能源价格中枢系统性抬升背景下，央企在资源掌控、产业链一体化、资本实力及政策执行方面具备不可替代的优势。资源型>稳定型、消费型：资源型