华西证券：华生科技（605180）-淡季不淡，毛利率受原材料涨价影响下降

华生科技(605180)事件概述21年前三季度，公司实现收入/归母净利/扣非净利为4.94/1.50/1.48亿元、同比增长110.09%/113.72%/113.46%，21Q3单季收入/归母净利/扣非净利分别为1.59/0.48/0.46亿元，同比增长54.81%/51.39%/44.84%，符合预期。分析判断:我们分析，传统来看，Q3为淡季，但由于大客户一般提前半年下订单，因此公司淡旺季区分逐步减小。而得益于下游需求推动，21Q3公司订单充足，随着公司募投项目新增450万平方米拉丝基布量逐步分批投产（上半年已投入30%资金），将有望推动公司业绩快速增长。毛利率下降受原材料上涨及淡季产能利用率影响，利息收入、资产处置收益增长及信用减值损失减少使得净利率微降、低于毛利率降幅。21Q3公司毛利率为38.4%、同比下降5.42PCT、环比下降4.13PCT，我们分析一方面由于原材料等涨价，另一方面也受淡季产能利用率影响。21Q3公司净利率为30.07%、同比下降0.68PCT、环比下降1.22PCT。从费用率看，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.49%/1.62%/3.89%/-2.