国海证券：传智教育（003032）-三季度财报点评：Q3研发投入不减，看好长期发展前景

传智教育(003032)事件:公司公告三季报，21Q1-Q3实现营收4.9亿元，yoy+11.1%，归母净利润6357万元，yoy+361.2%，扣非净利润4452万元，yoy+508.1%。投资要点：21Q3收入端增长平缓、利润同比略降，可能受去年基数较高和今年疫情、水灾等外部因素影响，研发方面仍维持较高投入。收入端：21Q1-Q3实现营收4.9亿元，yoy+11.1%，Q1/Q2/Q2实现营收1.4/1.6/1.9亿元，yoy-6.1%/+42.6%/+5%。我们认为由于去年疫情爆发导致上半年需求延后至下半年，导致Q3基数相对较高（20Q3为1.8亿元），然而今年Q3疫情有所反复，导致收入端增速较上半年而言相对平缓。成本端：21Q1-Q3营业成本2.5亿元，毛利润2.4亿元，毛利率48.9%，同比+9.9pct；Q1/Q2/Q3毛利率分别为42.7%/48.6%/53.9%,同比+9/+26.1/-0.4pct。21Q3毛利率情况基本持平。费用端：21Q1-Q3销售费用为7509万元，yoy-10.1%，销售费用率为15.3%，同比-3.9pct，Q1/Q2/Q3销售费用分别为21