信达证券：登康口腔：线下深耕、线上优化，产品结构改善

登康口腔(001328) 事件：公司发布2026年中报。26H1实现收入9.61亿元（同比+14.2%），归母净利润1.01亿元（同比+19.1%），扣非归母净利润0.92亿元（同比+32.4%）；26Q2实现收入4.66亿元（同比+13.2%），归母净利润0.50亿元（同比+18.1%），扣非归母净利润0.45亿元（同比+32.7%）。 点评：公司推动“品牌三化”向“品牌四化”战略升维，即专业化、高端化、年轻化和国际化协同发展，深耕渠道精细化运营，行业整体承压背景下、收入健康增长；尽管原材料价格提升，但受益于产品结构优化，公司毛利率同环比均保持提升趋势，盈利韧性凸显。 线上加速放量，新品逐步贡献增量。26H1线下东部/南部/西部/北部地区收入分别为1.35/1.59/1.49/1.30亿元，同比分别+16.7%/+9.7%/+2.7%/+18.2%。公司线下贯彻精耕分销、强化KA、电商和新零售并举策略，合作头部OTC连锁共建动销模式，行业整体承压背景下份额稳步提升，我们预计Q2仍延续稳健增长。26H1电商收入为3.86亿元（同比+18.7%），公司主动优化平台结构与资源投入、提升RO