华安证券：海大集团（002311）-高价外购仔猪影响于Q4结束，Q3非养殖业务稳健增长

海大集团(002311)主要观点：受生猪养殖业务拖累，Q3公司归母净利同比下降15.8%。公司发布三季报：1-9月实现营业收入643.1亿元，同比增长46.8%，归母净利17.46亿元，同比下降15.8%，扣非后归母净利17.04亿元，同比下降16.2%。其中，2021Q3实现营业收入261.2亿元，同比增长45.8%，归母净利润2.14亿元，同比大降77.9%，主要受生猪养殖业务拖累所致。Q3生猪养殖业务亏损约7亿元，外购仔猪负面影响将于Q4结束。2021Q3公司生猪养殖业务亏损约7亿元，对公司总体业绩造成重大冲击，主要原因如下：①Q3出栏的55万头生猪中，外购仔猪数量37万头，由于Q3外购仔猪出栏是Q1以头均逾1600元高价购得，导致Q3养殖成本过高；②Q3生猪价格大跌导致全行业深度亏损。由于仔猪价格自6月开始明显回落，公司生猪养殖成本Q4有望回落。生猪业务亏损并未影响到公司正常经营，公司生猪养殖团队稳定，专业能力不断提高，团队在育种体系研发、种源资源布局、动物营养研发、畜医防治能力、养殖平台中台化建设等方面均有较大进步。公司种猪存栏量稳步攀升，2021年3季末，公司生产性生物资产