光大证券：恒瑞医药（600276）-2021年三季报点评：短期业绩承压，未来全面拥抱创新

恒瑞医药(600276)事件：公司发布2021年三季报，实现营业收入201.99亿元，同比+4.05%；归母净利润42.07亿元，同比-1.21%；扣非归母净利润41.49亿元，同比+0.19%；经营性净现金流34.98亿元，同比-12.25%；EPS0.66元。业绩略低于市场预期。点评：短期业绩承压，现金流有所改善：2021Q1~Q3，公司单季度营业收入分别为69.29/63.68/69.01亿元，同比+25.37%/+10.15%/-14.84%；归母净利润14.97/11.71/15.40亿元，同比+13.77%/-13.03%/-3.57%；扣非归母净利润14.71/11.76/15.02亿元，同比+15.27%/-8.56%/-4.87%。Q3收入利润呈现负增长，估计主要是由于集采对仿制药业务的冲击，以及部分创新药产品市场竞争加剧所致。Q3单季度经营性净现金流20.00亿元，净利润现金含量提升至130.76%，估计主要是销售回款，公司现金流状况改善。未来全面拥抱创新，推进转型升级：2021Q1~Q3，公司研发费用41.42亿元，研发费用率20.51%，同比+23.86%。公司