浙商证券：圆通速递2021年三季报点评：21Q3净利承压，期待单票盈利拐点显现

圆通速递(600233)报告导读圆通速递发布2021年三季报，21Q3实现综合毛利润7.17亿元，同比增长5.4%；归母净利润3.08亿元，同比下降25.7%；扣非归母净利润2.92亿元，同比下降6.9%。Q3业绩承压，我们判断主要系：1）前期资本开支仍处消化期，2）去年同期货代及航空业务盈利高基数，3）航线补贴与财政扶持资金等其他收益减少所致。未来公司仍有望受益于上游电商增量驱动及行业价格战改善，从而实现基本面回暖，维持“增持”评级。投资要点21Q3归母净利润同比下降26%，业绩依然承压从反映电商快递企业经营实质的毛利润看，公司21Q3实现综合毛利润7.17亿元，同比增长5.4%；对应综合单票毛利润0.17元，同比减少0.03元。综合单票毛利润同比下行，我们判断主要系：1）此前大额资本开支仍处消化期、2）去年同期货代及航空业务形成盈利高基数所致。此外，叠加航线补贴与财政扶持资金等其他收益同比减少9229万元、公允价值变动收益同比减少2551万元，公司21Q3归母净利润同比下降25.7%至3.08亿元，对应综合单票归母净利润0.07元，同比减少0.05元。量价增长可观，期待单票盈利拐点