西南证券：迈瑞医疗（300760）-业绩符合预期，IVD和影像业务引领增长

迈瑞医疗(300760)投资要点事件：公司发布2021年三季报，前三季度收入193.9亿元（+20.7%），归母净利润66.6亿元（+24.2%），扣非归母净利润65.4亿元（+24.3%），经营活动现金流净额70亿元（+1.8%）。业绩符合预期，盈利能力进一步提升。分季度看，Q1/Q2/Q3单季度收入57.8/70/66.1亿元（+21.9%/+20.2%/+20.3%），单季度归母净利润分别为17.2/26.3/23.2亿元（+30.6%/+22.8%/+21.4%），单季度扣非归母净利润分别为16.7/26.1/22.4亿元（+35.3%/+23.7%/+17.7%），21Q3单季度扣非业绩同比增速低于全口径，主要因非经常损益中的政府补助在季度间波动，剔除政府补助影响，Q3扣非业绩增速为+21.62%，内生看业绩稳健增长。从盈利能力看，2021前三季度毛利率65.6%（-1.2pp），剔除运费会计调整的影响，预计毛利率基本持平，四费率27%（-2.9pp），主要因销售费用率下降2.9pp至14.7%，运费会计调整得加销售效率提升使得销售费用率进一步下降，管理费用率、研发费用率、财