浙商证券：裕同科技点评报告：拟收购仁禾智能，夯实综合服务能力

裕同科技(002831)仁禾智能：智能穿戴软材料供应商，深度绑定Facebook仁禾智能是市场领先的软制品制造商，主要产品包括VR/AR、智能家居等智能电子产品的软包装、软材料以及配套结构件，是一家综合制造解决方案提供商，平台涵盖创新、设计、工程开发服务和制造生产，核心客户包括Facebook、Amazon等。18年至今仁禾营收体量持续翻倍，主要系随大客户FacebookOculus系列产品高速放量（今年营收预期5亿元，约90%来自Facebook），公司较早切入Facebook，与大客户共同研发软材料产品，目前相比竞争对手以形成较强竞争力，盈利能力领先（净利率20%+）。我们预计仁禾将同步智能穿戴产品与智能家居产品发展趋势，继续深度绑定大客户实现高增长。影响：裕同顺利切入软材赛道，一站式服务加强，客户粘性提高（1）切入软材赛道，提升公司综合实力。此次收购将大幅增强裕同在软材料相关制品的研发生产能力，使公司顺利切入软材料赛道，进一步推动裕同在大消费包装及软材料领域的深度布局，实现裕同产业协同及综合能力的持续提升（2）合并高增大客户纸包装+软材料订单，提升客户粘性。仁禾智能的目标客户和裕