华西证券：仙坛股份（002746）-深耕白羽肉鸡20余年，产能扩张助力公司二次腾飞

仙坛股份(002746)主要观点:公司是国内产业链完备的大型白羽肉鸡加工企业经过20多年白羽肉鸡养殖及屠宰加工行业的专注经营，公司通过产业链纵向高度整合，实现了种鸡养殖到鸡肉产品加工销售完整产业链的全环节覆盖。2011-2020年，公司收入从18.50亿元增长至31.88亿元，CAGR+6.24%；归母净利润从1.98亿元增长至3.53亿元，CAGR+6.60%。可以看到，公司收入规模在持续、稳定的扩张，主要原因在于公司生产规模的持续扩大以及产业链的不断完善。2021H1，公司实现营业收入14.45亿元，yoy-5.72%；实现归母净利润1.22亿元，yoy-56.22%。2015-2020年，鸡产品始终是公司主要的收入和利润来源，收入占比维持在90%以上，毛利占比维持在80%左右。其次是商品代肉鸡，收入/毛利占比均维持在3%左右，其他业务占比相对较小。白羽肉鸡供给压力仍在，人均消费有望进一步提升从供给端来看，2019年，国内爆发非洲猪瘟疫情，生猪产能大幅下滑，受此提振，我国祖代鸡引种量达到122万套，2020年，我国祖代鸡引种量同比下滑17.79%至100.3万套，但在产祖代鸡和父母