国联证券：谱尼测试（300887）-推进多领域检测，项目投产迎来快速增长

谱尼测试(300887)投资要点：食品及环境检测百亿级市场且分散，公司是食品与环境检测龙头。2020年环境检测市场规模达373.69亿元，近3年复合增长率为22.31%，食品检测市场规模达169.07亿元，近3年复合增长率为4.61%。公司健康与环保业务2020年实现营收11.82亿元，目前占比超80%，行业分散，公司市场份额不到3%，近3年复合增长率为16%，产能利用率约为90%。预计食品与环境检测产能将持续扩张，未来三年CAGR17.83%。目前公司共有41家子公司，北京、上海、深圳、青岛与江苏五大核心基地的营收总和占比超60%，近年来公司通过自建多个子公司扩大环境与食品检测产能，未来随着实验室与人员规模的扩张，预计未来三年健康与环保业务营收分别为13.56/16.18/19.33亿元，复合增长率为17.83%。外延并购+募投自建（IPO+定增），公司跨领域、跨区域发展.公司不断扩产与收购，拓展消费品检验、军工、医学等领域，通过IPO募资8.5亿扩产，预计未来三年消费品质量鉴定业务营收为2.72/3.88/5.25亿元，占比将从11.2%提高至18.4%，电子安规业务营收预计为1.