浙商证券：百亚股份点评报告：高基数影响边际走弱，期待Q4旺季表现

百亚股份(003006)公司发布三季报：前三季度实现收入10.84亿元（+19.56%），归母净利润1.73亿元（+33.31%），扣非归母净利润1.60亿元（+23.85%）；单三季度实现收入3.23亿元（+7.85%），归母净利润0.41亿元（+1.14%），扣非归母净利润0.37亿元（-9.69%），高基数下淡季增速略有放缓，整体业绩符合预期。投资要点高基数、促销费用投放等因素影响，淡季收入增速略有放缓21Q3收入增速略有放缓，判断主要系高基数及费用冲抵收入影响。（1）20Q3基数较高：一般情况下，个护品类消费旺季集中于Q1和Q4、淡季集中于Q2及Q3，以2019年季度收入为例，19Q1-Q4单季度收入分别为3.31/2.43/2.47/3.29亿元；2020年受疫情影响消费需求延后，Q3传统淡季不淡，20Q1-Q4收入分别为3.01/3.06/3.00/3.44亿元。2021年消费回归正常节奏，Q3传统淡季下增速略有承压。（2）淡季逆势追加费用投放，部分冲抵收入：公司于Q3追加促销费用投放以抢占市场份额，其中部分费用投放冲抵收入，导致净收入增速有所放缓。考虑到Q4传统旺季、前期