中原证券：天融信（002212）-点评报告：Q3加速迹象明显，全年有望超额完成增速目标

天融信(002212)投资要点:公司公布了三季度业绩预告：前三季度公司营业收入预计在13.8亿元-14.0亿元，增长53.73%-55.95%；前三季度公司归母净利润亏损0.9-1.1亿元，增长41.47-52.11%；第三季度归母净利润0.7-0.9亿元，实现了由亏转盈（以上增速皆为除去电线电缆以后的业务口径）。两次资产剥离已经带来2021年报表的严重失真。同比口径上2020年9月8日，公司完成了对电线电缆业务的剥离，从双主业，全面聚焦于网络安全业务。此外公司于2021年4月14日公告出售孙公司同天科技34%的股权，公司持股比例从51%变为了17%，不再对同天科技进行并表。同天以低毛利的系统集成业务为主，剔除后拖累了公司的收入增速，但是会带来毛利率的大幅提升。在剔除同天科技后，公司网络安全业务收入同比增速约86%，两年增速约92%，较网络安全业务同比约55%和两年约27%的增速有较大提升。同时网络安全业务毛利润实现约91%和76%的同比和两年增速，毛利率也提升明显。Q3业绩超预期，加速迹象明显。考虑到业务剥离和疫情的影响，我们选取公司网络安全业务的半年报和三季报的两年增速进行对比，收