国联证券：飞亚达（000026）-高基数拖累Q3业绩，长期逻辑未变

飞亚达(000026)事件：公司发布2021前三季度业绩预告，预计实现归母净利3.4-3.6亿元，同比增58%-67%。拆分单Q3来看，预计实现归母净利润1.05-1.25亿元，同比降9%-23%。投资要点：高基数叠加Q3线下消费受损，公司单季利润有所下滑整体而言，我们认为去年同期业绩的高基数，是业绩表观下滑的主要原因。从名表销售看，由于3Q20为线下消费复苏时点，叠加1Q20-2Q20的需求延后释放，使得公司3Q20业绩录得历史最高。预计今年Q3因去年高基数+线下疫情扰动影响，名表营收将较去年同期放缓，整体经营杠杆较高背景下，导致Q3利润有所下滑，但预计黄金周后整体销售增速重新录得增长。自有品牌业务则主要受Q3线下疫情反复+部分地区强降雨+消费环境不佳影响，整体营收、净利略有下滑。公司逻辑未变，继续看好名表消费+自有品牌成长+新业务拓展空间（1）名表消费回流趋势仍将延续，空间足够大，而公司当前名表业务经营策略也重新进入扩张阶段，整体市场份额有望不断提升。同时，公司目前正在积极推进名表业务在免税渠道的布局，未来销售场景有望拓宽；（2）自有品牌飞亚达作为国货手表龙头，未来通过精细化运营和